皆さん、こんにちは！光頭（こうとう）番長です。ウォーレン・バフェット氏の年次株主への手紙を世界中の投資家が固唾をのんで見守る中、衝撃的なデータが先行公開されました。バークシャー・ハサウェイが4四半期連続で1300億ドルを超える株式を売り越し、手元資金は過去最高の水準に！しかも、米国債からの年間収益だけでなんと100億ドル超え！93歳の投資の神様のこの異例な動きは、まるで資本市場の”気象予報士”。一体何が起きているのでしょうか？
まずはデータから読み解ける戦略転換。バークシャーは昨年第4四半期にさらに60億ドルの株式を売却し、総現金保有額は1600億ドルを突破。これは、貴州茅台と寧徳時代の時価総額を合わせたほどの流動性を持つことを意味します。さらに興味深いのは、米国債の保有による年間収益が110億ドルに達し、10年ぶりの高水準を記録していること。「キャッシュ・イズ・キング」という戦術は、ナスダック指数が連日高値を更新するお祭り騒ぎとは対照的です。まるで嵐の前に帆を巻き上げるベテラン船長のように、バフェット氏の慎重さは、評価額のバブルに対する深い懸念を物語っています。現在のS&P500シラーPERは34倍に達し、過去の平均値を大きく上回っており、テクノロジー株の狂騒の裏には、かつての”素晴らしい50銘柄”の崩壊を彷彿とさせる影が潜んでいるのです。
次に、資本の奔流の中で生き残るための知恵を分析しましょう。バフェット氏が現金を蓄えるのは、決して受け身の防御ではありません。それは、”象のような獲物”を正確に狙い撃つための準備なのです。過去を振り返ると、1000億ドル規模の現金ピークは、2000年のITバブル、2008年の金融危機、2020年のパンデミック初期にそれぞれ現れており、その後、いずれも歴史的な買い場となっています。現在、米国債の5%というリスクフリーレートは、不確実性に対する安全弁であると同時に、強力な一撃を繰り出すためのサンドバッグでもあるのです。A株の投資家にとっては、以下の3つの伝播効果に注意が必要です。1つ目は、世界的な流動性縮小の予想が高まり、北向き資金が加速的に本国に還流する可能性があること。2つ目は、コア資産の評価基準が再構築され、消費関連優良株のプレミアムが縮小すること。3つ目は、市場の変動率指数VIXが静かに上昇し、防御的なポートフォリオのニーズが急増することです。
最後に、現状を打破する方法に焦点を当てましょう。バフェット氏が一時停止ボタンを押した今こそ、彼の”3つの原則”を参考にすべきです。高すぎる評価額の宴を追いかけず、キャッシュフローの王者を捨てず、誤った組み合わせの良い機会を見逃さないことです。具体的な運用レベルでは、以下の3つの機会に注目することをお勧めします。1つ目は、金利高の恩恵を受ける銀行、保険などの高配当資産。その防御的な性質とキャッシュフローの価値が際立っています。2つ目は、十分な調整を経た新エネルギー、医薬品などの成長セクター。評価額はすでに過去の中央値以下まで低下しています。3つ目は、国有企業改革の深化による専門的な統合の機会。特に電力網、交通輸送などの独占分野における混合所有制改革の突破口に注目しましょう。覚えておいてください。潮の流れが定まらないときは、真のハンターは静かに照準を合わせているのです。
20年のバリュー投資の経験から言えることは、バフェット氏の隠遁は常に景気循環を超えた奇襲を準備しているということです。巨匠の現金ポジションに不安を感じるよりも、自分の”投資リスト”を磨くことに専念しましょう。評価額の格差が拡大する時代には、冷静さと熱意を保ち、激しい嵐の中でも本心を失わないようにすることが大切です。ここは長期主義に焦点を当てた光頭番長がお届けしました。また明日お会いしましょう！
