「ハイアール系」がついに上場企業8社を傘下に！
作者 | 于婞
編集丨武丽娟
ソース | 野马财经
先日、25.19億元で産業用ロボット大手「新时达(002527.SZ)」を買収したばかりの「ハイアール系」が、またもや資本市場で新たな動きを見せました。今回は、グローバルな自動車インターネットプラットフォーム「汽车之家(2518.HK)」に触手を伸ばします！
2月20日夜、「汽车之家」は、ハイアールグループの子会社「CARTECH HOLDING COMPANY（以下「カタイチ控股」）」が、「汽车之家」の発行済み普通株式の約41.91%にあたる2億100万株を、約18億米ドル（約130.52億元）で買収する予定であると発表しました。
買収完了後、ハイアールグループ傘下の企業数は8社に達し、総額3500億元を超える市場価値を持つことになります。
わずか5日間で155億元の資金を投じて2社の上場企業を買収するハイアールグループ。多角的な展開を進める一方で、一体どこからそんなお金が湧いてくるのでしょうか？
「汽车之家」は2005年に設立され、創設者は理想汽车(2015.HK)のオーナーである李想氏。当初は自動車愛好家が情報や経験を共有するプラットフォームとしてスタートし、瞬く間に多くのファンを獲得しました。
2008年には、オーストラリアの通信会社テルストラが「汽车之家」の株式の55%を取得。
2013年にはナスダックに上場を果たしました。2015年、李想氏は「汽车之家」の社長を辞任し、経営から退きました。
2016年、テルストラは株式を譲渡し、中国平安が株式の47.7%を取得して筆頭株主となりました。
中国平安の主導のもと、
「汽车之家」は2021年に香港証券取引所に上場。
事業範囲はメディアサービス、取引サービス、データサービス、金融サービス、技術開発など多岐にわたりますが、主な収入源は依然としてメディアサービス、リードサービス、オンラインマーケティングの3つです。
ピーク時には、「汽车之家」プラットフォームの月間アクティブユーザー数は6403万人に達し、業界トップの座を維持していました。しかし、
2021年の香港上場後、企業の純利益は減少傾向に。
2020年から2024年の会計年度では、それぞれ34.05億元、22.49億元、18.55億元、19.35億元、16.81億元となっています。
図源：wind
業績不振の要因としては、市場競争の激化、広告収入の減少、ユーザー行動の変化など外部環境の影響に加え、「汽车之家」内部の事業転換の遅れ、経営陣の頻繁な交代、平安との事業連携の不振などが挙げられます。
ハイアールグループがこのタイミングで130億元もの巨額を投じて買収するのは、果たして賢明な判断なのでしょうか？
「汽车之家」は2023年度の年次報告書で、
平安グループが当社に大きな影響力を持っており、その利益が当社の利益と一致しない可能性がある
と述べています。「汽车之家」はまた、2011年10月から、当社の「汽车之家二手车」ウェブサイトは、中古車情報とコンテンツの提供に特化しているため、
当社が中古車関連事業を発展させることができない場合、期待される事業成長を達成できず、経営成績に悪影響を及ぼす可能性がある
と述べています。
一方、
ハイアールグループの子会社であるカタイチは、2021年から中古車市場に参入。
ハイエンド改造、充電技術、家電と自動車の連携などの分野をカバーし、美驰名车、罗伦士などの企業を買収することで事業を拡大しています。
今回の「汽车之家」買収主体も、カタイチ控股です。
ハイアールグループは、
「汽车之家」のO2Oオンライン・オフライン発展戦略とカタイチの戦略が連携し、双方の事業が相互補完的に機能する
と述べています。
取引完了後、「汽车之家」はハイアールの自動車産業エコシステムの重要なハブとして機能し、カタイチによる自動車産業の新たなエコシステム構築を加速させ、ハイアールのデジタル経済産業エコシステムのレイアウトを完成させ、最終的にはユーザーの全プロセス、ライフサイクル全体の自動車利用体験をより良く満たすことになります。さらに、双方のユーザーエクスペリエンスの深化、スマートハードウェアの連携、自動車新小売などの分野で協力を深め、O2Oスマートインタラクション能力を向上させます。
2月20日、ハイアールグループの公式WeChatアカウントは、中国平安が引き続き「汽车之家」の主要株主の一人として、云辰资本を通じて間接的に「汽车之家」の残りの株式を保有すると発表しました。取引完了後、「汽车之家」はハイアールの自動車産業エコシステムの重要なハブとして機能し、ハイアールと中国平安の共同支援のもと、既存事業の発展を継続します。
図源：ハイアールグループ公式WeChatアカウント
また、「汽车之家」は経営成績の悪化と同時に、株価も下落しています。香港株式市場に限って見ると、上場時がピークで、その後株価は下落の一途をたどり、2月21日の終値は58香港ドル/株と、発行価格176.3香港ドル/株から67.1%下落しています。
国際スマート輸送技術協会の張翔事務局長は、
ほとんどの買収は企業の時価総額が比較的低い時期に行われるため、より費用対効果が高い
と述べています。したがって、「汽车之家」が全盛期であれば、ハイアールは慎重に検討したでしょうが、現在では買収の費用対効果は比較的高いと言えます。
ハイアール自身がリソースを持っているため、買収後に「汽车之家」を再編し、グループのリソースを利用して「汽车之家」を再建できる可能性があります。
「さらに、ハイアールが「汽车之家」を買収することで、中古車事業にトラフィックを誘導し、
ハイアールの事業に還元することができます
。現在、インターネットでの自動車販売時代にはトラフィックも高価ですが、「汽车之家」が適切に運営されれば、時価総額は上昇する可能性があります」と張翔氏は考えています。
艾媒咨询のCEO兼チーフアナリストである張毅氏は、「「汽车之家」の利益は近年減少していますが、企業としての価値は依然として一定程度あります。まず、「汽车之家」は歴史が長く、国内トップ3の垂直型ウェブサイトとして、業界での地位とユーザー数基盤が巨大であり、ハイアールグループが自動車インターネット分野に参入し、将来のチャネルを拡大する上で役立ちます。そして、
スマートカーが急速に発展するにつれて、「汽车之家」はオンラインルートにおいて依然として優位性を持っています
」と指摘しています。
張毅氏は、戦略的な連携の面では、この事業がデータトラフィックを形成し、ハイアールのスマートカー車載ネットワークのレイアウトを最適化することは実現可能だと考えています。さらに、ハイアールの多くの製品、例えばスマートホーム、スマート家電は、「汽车之家」のユーザーグループとの適合性が比較的高いです。長期的には、自動車業界、スマート電動化業界の発展に伴い、インターネットプラットフォームの価値は向上する可能性があります。
図源：罐头图库
張翔氏は、「汽车之家」は自動車業界の垂直型ウェブサイトであり、自動車eコマースと理解することもできると指摘しています。
現在、ハイアールが「汽车之家」を買収したことは、ハイアールが自動車販売分野に参入する意向を示しており、ハイアールは自動車製造には参入せず、自動車市場分野から参入する可能性があることを示しています。
また、「汽车之家」がハイアールに買収されたのは、企業内部に問題が発生し、事業と企業価値が低下したためである可能性もあります。ハイアールが買収した後、内部が再編されると予想され、これは企業の将来の発展にとっても有利です。
「ハイアールグループは、「汽车之家」を重要なチャネルとして検討し、カタイチの中古車市場での発展とチャネルレイアウトに機会を提供することができます。
しかし、カタイチは将来、中古車事業のみを行うとは限りません
」と張毅氏は述べています。
「汽车之家」は、ハイアールグループが2月以降に購入した2番目の上場企業です。
2月16日、「新时达」は、同社の株主である纪德法、刘丽萍、纪翌が青岛海尔卡奥斯工业智能有限公司（以下「カオス工業智能」）と株式譲渡契約を締結し、3人が保有する上場企業の株式の10%と議決権の19.24%をカオス工業智能に譲渡すると発表しました。さらに、カオス工業智能は12.19億元を投じて「新时达」の増資プロジェクトに参加する予定です。
2つの取引完了後、カオス工業智能は「新时达」の約2億1900万株を直接取得し、これは同社の総株式の26.83%を占めます。委託された議決権を加えると、カオス工業智能が最終的に支配する「新时达」の株式比率は40%を超えます。
カオス工業智能はハイアールグループが全額出資する孫会社であり、
ハイアールグループはこれにより「新时达」の実際の支配者となります。
情報によると、対象株式の譲渡価格は約19.61元/株で、ハイアールは合計6630.6万株を購入し、取引額は合計13億元です。
2つの取引で、カオス工業智能は最終的に約25.19億元を費やしました。
さらに遡ると、2024年12月22日、当時100億元以上の時価総額を持っていた海尔生物(688139.SH)は、当時約500億元の時価総額を持っていた上海莱士(002252.SZ)を吸収合併すると発表し、
「蛇が象を飲む」
ような事態となりました。しかし、「取引構造が複雑で、関係者間で合意された具体的な計画がまだ形成されていない」ため、この吸収合併はわずか15日間で中止されました。
2ヶ月以内に3社の上場企業に手を出し、最終的に5日間でそれぞれ25億元と130億元を投じて2社の上場企業を買収する
ハイアールグループの巨額資金はどこから来るのでしょうか？自己資金なのか、それとも融資に頼っているのでしょうか？
2回の取引で、「新时达」と「汽车之家」はどちらもハイアールグループの買収資金の出所について発表していません。ハイアールグループも「取引情報の機密保持のため、資金源についてコメントすることはできません」と述べています。
企業の収益状況から見ると、ハイアールグループ傘下には6社の上場企業があり、現在いずれも2024年の業績を発表していませんが、上半期と第3四半期だけで、海尔智家(600690.SH)、上海莱士、雷神科技(872190.BJ)、众淼控股(1471.HK)の4社の純利益が増加しています。そのうち、海尔智家の上半期の売上高は1000億元を超え、1356.23億元に達し、前年同期比3.04%増、純利益は104.20億元で、前年同期比16.25%増となりました。
残りの2社の上場企業である海尔生物(688139.SH)と盈康生命(300143.SZ)の第3四半期の純利益はわずかに減少しましたが、それぞれ3.09億元と0.83億元に達しました。
6社の上場企業のうち、4社に短期借入金があります
。そのうち、2024年の第3四半期には、海尔智家の短期借入金は106.82億元、海尔生物の短期借入金は0.19億元、盈康生命の短期借入金は1.9億元、雷神科技の短期借入金は2.17億元となっています。
2社の上場企業には長期負債があります
。そのうち、2024年の第3四半期には、海尔智家の長期借入金は181.04億元、盈康生命の長期借入金は1.32億元となっています。
ハイアールグループはまた、海尔金控を通じて金融分野で幅広い事業展開を行っています
。海尔金控は「産業界で最も金融を理解し、金融界で最も産業を理解する」エコブランドとなることを目指しており、登録資本金は117.366億元で、
事業内容は金融リース、金融ファクタリング、金融テクノロジー、PE/VC投資、産業M&A、資産取引などの分野に及び、主要格付けはAAA、資産規模は1000億元を超えます。
情報によると、海尔金控には「産業金融」サービスプラットフォーム「海尔産業金融」、サプライチェーン金融サービスプロバイダー「海尔金融保理」、産業エコシステム共同創造投資プラットフォーム「海尔资本」、テクノロジーシーンエコシステムプラットフォーム「云链科技」、母基金投資プラットフォーム「海创母基金」、デジタルテクノロジーサービスプラットフォーム「万链数科」など、複数の金融事業部門があります。
これらの金融事業は、ハイアールグループに多様な収入源をもたらすだけでなく、全体のエコシステム構築に重要なサポートを提供します。
さらに、資金調達と債券発行の面では、ハイアールグループは過去2年間、活発な動きを見せています。上海証券取引所の債券プロジェクト情報プラットフォームによると、
2023年から現在までに、ハイアールは合計9本の債券、私募債、ABSなどを発行し、合計発行額は340億元となっています。そのうち、2024年から現在までの発行額は150億元です。
図源：上海証券取引所公式サイト
自己資金、銀行融資、資金調達、債券発行など、「ハイアール系」全体の資金調達能力は非常に高いと言えます。これは、同社の資本拡大を力強くサポートしています。
ハイアールグループは1980年に設立され、前身は青岛电冰箱总厂でした。1984年、ハイアールグループの創業者であり、取締役会名誉主席である張瑞敏氏が倒産寸前の青岛电冰箱总厂の工場長に就任し、一連の改革措置を推進し、工場を立て直し、中国を代表する家電ブランドへと発展させました。
張瑞敏氏のリーダーシップのもと、ハイアールグループは早期から資本市場への参入を開始しました。
1993年、海尔智家が上海証券取引所に上場し、中国で最も初期の上場企業の1つとなりました。
上場後のハイアールは、資本市場の資金調達機能を活用して企業規模を拡大し続け、飛躍的な発展を遂げました。
2005年に海尔生物が設立され、2019年に科创板に上場し、ハイアールグループ傘下の大健康セクターである盈康一生がライフサイエンス産業において重要な戦略的レイアウトとなりました。
同じく
2019年、ハイアールグループは创业板上場企業の星普医科を買収し、その後、盈康生命(300143.SZ)に社名変更しました。
2023年末、ハイアールグループは
125億元
で上海莱士の株式の20%を取得し、さらに上海莱士の株式の6.58%の議決権を委託されました。
2024年7月、ハイアールグループは正式に上海莱士の実際の支配者となりました。
図源：罐头图库
家電やライフサイエンス分野に加え、ハイアールグループは2014年に雷神科技(872190.BJ)を設立しました
。雷神科技は、ハイアールグループの「人单合一」モデルの下で投資・育成されたクリエイター企業であり、主な製品にはノートパソコン、デスクトップパソコン、周辺機器（モニター、キーボード、マウス、ヘッドホンなど）が含まれます。
2022年、雷神科技は北京証券取引所で公開発行・上場しました。
2017年3月、保険仲介会社众淼控股が設立されました
。同年9月には、ハイアールグループの指定保険代理サービスプロバイダーとなり、ハイアールグループの中国におけるすべての保険関連事項を処理・管理しています。
众淼控股が2024年8月に上場した後
、ハイアールグループは青岛海盈汇と青岛海创汇を通じて間接的に众淼控股の約45.33%の株式を合計で保有しています。
今年2月に買収した新时达と汽车之家を加えると、
現在、「ハイアール系」は8社の上場企業を集めようとしており、関連事業は家電、スマートホーム、大健康、テクノロジー、保険など、複数の分野にわたります。
さらに、ハイアールグループ傘下の「サプライチェーンユニコーン」日日顺もIPOを申請しましたが、上場に成功せず、2024年末にIPOが頓挫した後、海尔智家の傘下に入りました。
2月21日の終値時点で、海尔智家、海尔生物、盈康生命、上海莱士、雷神科技、众淼控股、新时达、汽车之家の時価総額はそれぞれ2455.51億元、107.63億元、81.62億元、449.39億元、43.4億元、17.48億香港ドル（約16.31億元）、108.48億元、295.44億香港ドル（約275.72億元）となっています。
8社の上場企業の時価総額は合計約3500億元です。
「ハイアール系」が領土を拡大するにつれて、同社傘下の製品は人々の生活の多くの側面をカバーしています。あなたは普段、ハイアール傘下のブランドをよく使いますか？感想はどうですか？コメント欄で教えてください。
