出典：金融网公式微博
上海証券取引所 z中国金融网著作権画像
中国金融网首席金融観察員 汗青
上海証券取引所の調査チームが联影医療のスマート製造工場に足を踏み入れた時、この100社を超える企業との深い対話は、もはや通常の調査の範囲を超えていました。民営経済に関する座談会で強力な政策シグナルが発せられた後、資本市場は「年初からダッシュ」という姿勢でこの活動を開始しましたが、これは実は中国資本市場の深化改革における重要な一手なのです。それは民営企業の上場という新たな波を巻き起こす支点となる可能性があります。
資本市場の「サプライサイド改革」
上海証券取引所の100社に及ぶ民営企業調査計画の背後には、資本市場の深層的なロジックの再構築が秘められています。現在、上海市場の1248社の民営企業は過半数を占めていますが、登録制改革後の年間平均200社の新規上場というスピードと比較すると、民営資本と資本市場との接続効率にはまだ改善の余地があります。調査活動の本質は、資本市場の「サプライサイド改革」であり、企業ニーズへの正確な対応を通じて、上場サービスのエコシステムを再構築することです。
この変化は、調査方法論に顕著に表れています。過去のアンケート調査や会議座談会とは異なり、今回の調査は「企業が直面する最大の課題」と「資本市場ツールの応用」という2つの核心的な命題に焦点を当てています。取引所職員が華勤技術の研究開発ラボに現れたり、士兰微のエンジニアとチップの試作コストについて議論したりする時、資本市場のサービス境界は、発行審査から全ライフサイクル管理へと拡大しているのです。
上場ブームの「触媒効果」
調査活動の潜在的な価値は、民営企業の上場という「連鎖反応」を引き起こす可能性があることです。联影医療の上場後の時価総額が1000億元を突破したという模範的な効果に、取引所の密着したサービスが加わり、民営企業家たちの資本市場に対する認識を再構築しています。データによると、上海市場で過去3年間に追加上場した企業の7割が民営企業であり、この傾向は調査によって引き起こされる政策の最適化によって加速する可能性があります。
より深い変革は、資金調達ツールの革新的な突破にあります。科創板創設の第5セットの上場基準は、すでに15社の未収益バイオ医薬品企業が資本市場に参入するのを支援しており、今回の調査は、より多くのカスタマイズされた資金調達ツールを生み出す可能性があります。変革のプレッシャーに直面している自動車部品企業に対しては、転換社債とREITsの組み合わせ使用案。集積回路設計会社に対しては、知的財産証券化の模索——これらはすべて、上場への熱意に火をつける「燃料」となる可能性があります。
ブレイクスルーの鍵：政策からエコシステムへ
真の上場ブームは、調査だけで起こるものではなく、民営経済を支援する資本市場のエコシステムを構築できるかどうかにかかっています。現在、民営企業が直面している二重の苦境は、一方では、伝統的な製造業企業がPER評価システムに縛られ、その技術的蓄積に見合った評価を得ることが難しいこと、もう一方では、新興テクノロジー企業が研究開発投資と収益サイクルの矛盾に直面していることです。
上海証券取引所の問題解決の糸口が見え始めています。調査に基づいて「産業-資本」データの中台を構築し、80回以上の消費分野調査、300社以上の企業訪問で明らかになった痛点を政策ツールボックスに転換するのです。例えば、民営企業が共通して訴えるストックオプション税の問題に対しては、税制優遇策を推進する可能性があります。「ハードテクノロジー」企業の評価の難しさに対しては、全ライフサイクル評価モデルを導入する可能性があります。
この調査から始まった活動は、最終的には資本市場が実体経済にサービスを提供するという本質への回帰を指し示すでしょう。取引所が「門番」から「エンパワーメント者」へと変貌し、上場が終点ではなく価値創造の新たな出発点となった時、中国民営経済の資本物語は新たな章を開くでしょう——これこそが真の新たな波の始まりなのかもしれません。
