最近、A株や香港株が「ハンセンテック」で話題になる中、「黄金のエルメス」と呼ばれる老舗黄金の急騰が注目を集めています。昨年6月の上場以来、株価は急上昇し、発行価格の1株あたり40.5香港ドルから急騰し、過去最高値を更新し続け、発行価格から12倍以上に上昇しました。
注目すべきは、老舗黄金の上場直前に、華南の某投資信託傘下の複数の商品が39.67香港ドルの価格で200万株以上を割り当てられ、制限期間が株価の急騰期間と高度に重なっているため、老舗黄金の昨年の上昇幅を完璧に捉えたことです。
老舗黄金が再び急騰
2月20日夜の年次報告書は、老舗黄金の株価にさらに勢いをつけました。グループは2024年通年の純利益が約14億元～15億元となり、2023年の純利益4.16億元から約236%～260%増加すると予想しています。
老舗黄金は公告で、主にグループのブランド影響力の継続的な拡大によって形成された市場の顕著な優位性が、既存店舗全体の収益（オンラインおよびオフラインチャネルを含む）の大幅な増加をもたらしたと指摘しています。グループ製品の継続的な最適化、新製品の発売、および反復が収益の継続的な成長を促進しました。また、2023年と比較して、同社は新規店舗を7店舗追加し、最適化および拡張店舗を4店舗増やし、増分収益に貢献しました。さらに、同日、老舗黄金店舗は公式情報で、老舗黄金が2025年2月25日に製品の価格調整を行うと発表しました。
このニュースに後押しされ、老舗黄金は2月21日に再び17%以上急騰し、終値は1株あたり548.5香港ドルとなり、発行価格から12倍以上上昇し、時価総額は923億香港ドルに達し、年内に127%上昇し、同種の株式をリードしています。
業界関係者は、「差別化」が老舗黄金が頭角を現すことができた要因であると指摘しています。
2009年、老舗
黄
金ブランドが設立され、最初に古法黄金ジュエリーを発売し、その職人技が清代の宮廷造辦処に由来すると主張し、「純粋な手作り」「非物質文化遺産技術」などのコンセプトを打ち出し、「中国古法手作り金器専門第一ブランド」であり、他のジュエリーブランドとの差別化を図っています。そのため、同社は高級品の考え方で金を販売し、競争相手はエルメス、ヴァンクリーフ＆アーペルなどの高級ブランドです。現在、老舗黄金の店舗は主に一線都市および新一線都市に集中しています。
某投資信託傘下の複数の商品が「大勝ち組」に
株価の急騰の背景には、投資信託も大きな利益を得ています。
昨年の第4四半期末時点で、老廟黄金は銀華品質消費、南方香港優選、景順長城隽発平衡養老目標三年保有の3つの商品など、多くのファンドの主要保有銘柄リストに掲載され、それぞれを最大の保有銘柄として購入しました。
ファンドマネージャーの四半期報告書の視点から見ると、老舗黄金への投資の多くは「国潮」の考えに基づいています。銀華品質消費を例にとると、ファンドマネージャーは次のように述べています。「私たちは新しい消費分野への配分を増やし、オフライン小売の改善、中高級国産ブランドの市場占有率の向上により、関連銘柄はより良いパフォーマンスを示すと予想されます。」このファンドの年内の上昇幅はすでに14%を超えています。
第4四半期に老舗黄金への投資を増やしたファンドには、信澳優享生活、申万菱信楽融一年保有、広発価値核心などもあり、広発価値核心ファンドマネージャーの呉遠怡は四半期報告書で、新しい消費セクターでは、さまざまな分野で新しい消費モデルが次々と現れ、「谷子経済」、国産のトレンド消費財などの新しいビジネス形態が活況を呈しており、時代の発展によって引き起こされた消費分野の変革と進歩を示していると述べています。
しかし、昨年の第4四半期に多くのファンドが老舗黄金の上昇途中でポジションを増やしたものの、「大勝ち組」は南方基金傘下のいくつかの商品です。老舗黄金の上場前の配分結果の公告を見ると、南方基金は合計202.53万株を割り当てられ、そのうち南方中国新興経済9ヶ月保有という商品は39.67香港ドルの価格で57.29万株を割り当てられました。
老舗黄金の相場を振り返ると、同株は上場初日に7割以上急騰し、その後も取引日に上昇を続けました。そのため、半年間のロックアップ期間により、同ファンドは上昇幅を完璧に捉えることができました。
注目すべきは、割り当てられた株式の最初の四半期報告書で、南方中国新興経済9ヶ月の最大の保有銘柄が老舗黄金になり、ファンドの純資産比率の13.55%を占め、「二重十投資比率制限」を超えました。第3四半期の相場を経て、この比率はさらに23.54%に達しました。
年末の2024年12月27日になると、老舗黄金の販売禁止期間が終了し、同ファンドは速やかにポジションを減らしました。四半期報告書によると、同ファンドが保有する老舗黄金の株式数はわずか12.39万株しか残っておらず、年末の2つの取引日で同ファンドが44.90万株も売却したことを意味します。
変動の可能性あり
最近、金の価格は上昇を続けており、金の価格は先週木曜日に過去最高値の2954.69ドルに達し、8週連続の上昇を達成しました。これは2020年以来の最長の上昇期間であり、多くのファンドマネージャーは依然として金セクターの今後の動向を明確に楽観視しています。
グリンファンドの尹子昕は、長期的な視点から見ると、金の価格決定ロジックはパラダイムシフトを起こしていると考えています。供給側から見ると、世界のトップ10の金鉱企業は資本支出の引き締めを維持しており、2024年の鉱山金生産量は前年比2.3%減の3478トンになると予想されています。需要側は「中央銀行+民間」の二輪駆動を示しており、アジア市場の金地金・金貨への投資需要は前年比19%増加し、インドの結婚シーズンにおける現物購入量は280トンを超えています。技術分析のレベルでは、金/S&P500比率が0.55の重要な抵抗線を突破し、2008年以来初めてであり、資産配分のリバランスの傾向が形成されていることを示しています。
永贏黄金株ETF連結ファンドマネージャーの劉庭宇は、金と金株はさらに上昇する余地があると述べています。金については、今回の米連邦準備制度理事会の議事録後、市場は利下げの期待について過度に悲観的になっており、今後の米国経済の安定は順風満帆に進むとは限らず、利下げの回数は市場の予想を上回る可能性があります。
劉庭宇はまた、世界の中央銀行による金の購入は長期的な傾向であり、中国人民銀行は半年ぶりに金の購入を再開し、他の新興市場国による金の購入の勢いも予想を上回っており、金価格の長期的な中心を大きく支えていると指摘しています。また、世界の金融政策の緩和は、世界の実質金利の低下を招き、トランプ政権の発足後、その政策が二次インフレ、赤字率の上昇、および世界経済の不確実性の高まりを引き起こす可能性があるため、今年は金の成長余地が依然として無視できないと考えています。
しかし、「変動」もキーワードです。尹子昕は、今後の見通しについて、金市場は「高変動、強トレンド」の新しい段階に入ることができると考えています。短期的にCOMEX先物3月契約のロールオーバーリスクと、ロシアとウクライナの和平交渉の進展が安全志向に与える影響に注意を払う必要があります。中期的には、米国の10年物TIPS利回りが1.5%を下回って推移し続ける場合、世界の中央銀行の年間金購入量が800トン以上の基準を維持することを考慮すると、金価格は将来的に3000ドル/オンスを超える新しい価格決定の中心を確立する可能性があります。
博時黄金ETFファンドマネージャーの王祥は、今年の金資産のサポートロジックは非常に豊富ですが、3年連続の上昇を経て、今年の全体的な収益はおそらく昨年よりも減少すると警告しています。下落を待って参入するのがより安全な考え方かもしれません。
責任編集：桂衍民
校正：李凌鋒
